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募資開了新途徑,投資額可以抵稅,減持期限有豁免,2017年這些新政你都get到了嗎?

文章来源投资界(微信公众号ID:PEdaily2012)  作者:Vicky

       “回顧2017年私募股權行業前三季度,VC/PE募資又開新途徑的同時創投機構也迎來了稅收新政,更值得一提的是天使投資人也可以獲“減稅”優惠……大背景是國家倡導創新創業,規範行業發展,投資行業正在變得有序化……

        这是一个创投大时代,每天都有新人涌入,都有新机构诞生。融资数量、融资金额都在攀升。

  據清科研究中心數據統計,截至到今年8月,國內VC/PE融資事件達4,393起,而披融資總金額近4000億元。

  回顧2017年私募股權行業前三季度,VC/PE募資又開新途徑的同時創投機構也迎來了稅收新政,更值得一提的是天使投資人也可以獲“減稅”優惠……大背景是國家倡導創新創業,規範行業發展,投資行業正在變得有序化……

  政策監管的方向,是從業者的准繩。至此,投資界盤點了2017年前三季度私募股權投資行業政策,以期能夠爲行業從業人員帶去更多的行業信息參考。

  開啓募資新途徑:創投機構可以發公司債

  繼2016年中國證監會推出創新創業公司債(以下簡稱“雙創債”)試點後,爲進一步解決雙創企業融資難、融資貴等問題,今年4月28日,證監會發布《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見(征求意見稿)》,其中最大的亮點就是“轉股條款”的設置。

  此次《指導意見》爲VC/PE和創業者帶去了多個福利。可參考【證監會重磅大礼:募资又开新途径 VC/PE不看后悔!(附政策全文)】一文。

  首先,對于VC/PE,相當于開放了一個新的募資渠道。傳統上私募基金的資金來源主要分爲兩個部分,一是投資人(LP)投入的募集資金,二是股東(GP)的資本金投入(或自有資本)。此次雙創債政策的開放,引入了私募基金債權融資的可能,爲私募基金提供了第三種融資渠道。

  而且,對于創業企業,《指導意見》中明確指出,通過設置“轉股條款”,讓雙創債成爲可轉債,“一方面可以使投資者在債券固定收益的基礎上享受企業成長帶來的溢價;另一方面也爲發行人提供股債夾層的融資工具,滿足多樣化的融資需求,降低企業融資成本”。如果債轉股在創新層企業中大面積推開,不僅可以爲中小創業企業打開便捷的融資大門,還可以可以爲私募退出提供標准化渠道。

  最關鍵的是,可轉債的轉股條款設置靈活,可以賦予企業主動權,到期可以選擇轉股或不轉。如果企業有主動權,那麽利息一般比較高,債的利息高達20%-30%,如果企業無法還債就轉股,可以作爲企業間接借高利貸的替代。

  同時也賦予了私募等投資機構主動權,由私募自主選擇轉股或不轉股,相當于多了一重保障。對企業業績不放心時可以要求還債,對企業發展滿意的時候可以要求轉股。

  創投稅收新政出台:70%投資額可以抵稅

  今年5月3日,国家財政部、稅務總局发布了《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》(财税[2017]38号,下称“38号文”),在京津冀等试点区域内,创投、个人天使投資人的投资可以按照70%的投资额进行抵税。投资界曾在【天使投資個人也可以“減稅”了,創投稅收新政:70%投資額可以抵稅】一文中進行過詳細解讀。

  而这一次,创投税收政策最大的亮点是增加了个人天使投資人的抵扣新政。

  對此投資人吳世春评论:“出台这样的政策对于天使投资的机构和个人都是重大利好,有利于促进优秀的天使投資人发展更强更快。”一方面,该政策的出台可以激励更多高净值精英人士加入到早期投资行列中来,另一方面创投机构也可能吸引更优质的人才加盟。

  事實上,我國早前就已多次對創業投資實施差別化管理並出台了一系列政策,此次稅收優惠政策並非全新,而是對此前政策的延展和深化。

  爲了能夠讓大家更理解創投稅收新政,投資界根據公開資料將此前的創投企業所得稅優惠政策進行了梳理、以期在此基礎上對38號文有更加深入的了解。(表格)

        除此之外,该项政策更多的鼓励了创投机构投资初创科技型企业,其中按照投资额的70%抵税的相关规定可提升创投机构的项目退出回报,进而可以提高LP的资金回报率,在募资时吸引更多优质资金成为创投机构的LP,以进一步提升创投企业获得融资的便利程度。  

  二級市場減持:VC/PE可豁免減持新規

  長期以來,資本市場大股東減持亂象一直飽受市場诟病,就在5月27日,證監會發布了關于《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》,同時上海、深圳交易所也第一時間出台了完善減持制度的規則;新規要求大股東(控股股東和持股5%以上的股東)在二級市場減持股份每三個月只能減持1%,嚴厲打擊“清倉式”減持……

  這意味著,從今往後“清倉式”減持的現象不太可能出現了!

  減持新規消息一出,就成爲了資本圈內熱議的話題。對于投資機構而言,“募、投、管、退”四項工作中最重要就是“退”,這關乎著一個機構能否盈利的問題。

  投資界【史上最嚴減持新規出台!VC/PE:退出放緩,今後不敢再賭Pre-IPO項目了】一文中曾對機構投資者進行了采訪,機構投資者表示,“由于減持的比例和節奏受到更嚴格的限制,因而PE基金的投資退出節奏必然放緩,退出周期會略有拉長”。

  而對于創業公司而言,可能會讓已經談好的股權投資,或者已經簽了合同的投資,面臨大規模的違約風險,因爲投資人沒了空間退出,所以也就不投了,特別是那些C輪的,馬上就要上市的公司,可能要重新規劃融資了。

  對此,證監會表示,將進一步研究創業投資基金所投資企業上市解禁期與上市前投資期限長短反向挂鈎機制,對專注于長期投資和價值投資的創業投資基金在市場化退出方面給予必要的政策支持。

  很快,6月2日晚間,證監會發布兩項監管問答,明確關于首發企業中創業投資基金股東的鎖定期安排及適用該政策的創業投資基金的具體認定標准。

  其中,最受創投圈關注的就是“若發行人沒有或難以認定實際控制人,對于並非第一大股東但位列合計持股51%以上股東範圍,且符合一定條件的創業投資基金股東,證監會將按照有關規定,對其股份鎖定期縮短爲一年。”其相關條例詳見投資界【證監會深夜重磅!鎖定期1年,符合這五項條件的VC/PE可豁免減持新規】一文。

        从政策上看,只要属于IPO中的创业投资基金股东,股份上市后只需要锁定12个月。这对于专注长期投资和价值投资的创业投资基金,是一个政策利好。  

  結語

  2017年已經過去10個月,監管層在2016年對于VC/PE行業的規範化之外,給予了更多的政策支持,期待明年有更多的利好政策。

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